據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局和美國人口普查局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2025年3月國際貿(mào)易逆差為1405億美元，高于2月份的1232億美元。3月份的出口額為2785億美元，進(jìn)口額為4190億美元。據(jù)美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）報(bào)道，由于船運(yùn)商削減全球制造業(yè)合作伙伴的訂單，美國進(jìn)口量迅速下降，如今已蔓延至全美范圍的出口下滑。其中大豆、玉米和牛肉等受到的沖擊最為嚴(yán)重。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，由于其他國家抵制美國商品和旅行，進(jìn)口補(bǔ)貼帶來的提振可能會(huì)被出口下降所抵消。赴美游客數(shù)量有所減少，尤其是來自加拿大的游客。

　　國鳴投資秦毅：全球貿(mào)易分地區(qū)看：1）美國：受關(guān)稅戰(zhàn)的影響，“空船（即取消從中國出發(fā)的預(yù)定船只）”數(shù)量激增和空運(yùn)需求驟降，再加上各大航道變化，集裝指數(shù)現(xiàn)貨提漲力度不足，貿(mào)易行為發(fā)生變動(dòng)，這主要在勞動(dòng)密集中低價(jià)商品和有產(chǎn)能吸納的領(lǐng)域。2）韓國：截至4月20日，對(duì)外出口額同比下滑5.2%，這與3月份的5.5%增長形成鮮明對(duì)比。其中，韓國對(duì)美國的出口大幅下滑14.3%。此外，作為韓國對(duì)美國出口的最大商品，汽車及零部件出口分別下滑6.5%和1.7%；鋼鐵下滑9%；油品下滑22%；半導(dǎo)體快速增長10.7%，因?yàn)殛P(guān)稅豁免，HBM等高端芯片需求旺盛。3)日本：截至4月20日，出口總額同比增長2.3%；商品中的汽車、鋼鐵出口均放緩，主要是因?yàn)槿赵蠞q影響。4)墨西哥：截至4月28日，3月貿(mào)易順差34億美元，出口同比增長9.6%，或555億美元；進(jìn)口同比增長7.7%，或520億美元。

　　海關(guān)總署9日公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口3.84萬億元，同比增長5.6%，創(chuàng)歷史同期次高，前4個(gè)月我國外貿(mào)穩(wěn)增長態(tài)勢延續(xù)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前4個(gè)月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值14.14萬億元，同比增長2.4%。4月當(dāng)月，我國貨物貿(mào)易出口2.27萬億元，增長9.3%；進(jìn)口1.57萬億元，增長0.8%。

　　國鳴投資秦毅：4月我國出口東盟由3月的18.9%進(jìn)一步走強(qiáng)至22.5%，而對(duì)美國出口減少21%；4月我國美元計(jì)價(jià)貿(mào)易順差962億美元，有力地支持了國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的健康增長；中國在制造品領(lǐng)域繼續(xù)保持全球領(lǐng)先地位，航空運(yùn)量再次集中放量，各項(xiàng)指標(biāo)表明我國出口彰顯韌性。

　　國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：我國4月貨物貿(mào)易表現(xiàn)超出預(yù)期，出口增速好于預(yù)期，短期內(nèi)仍具有一定韌性。

　　日本電子巨頭松下（Panasonic）近日宣布了一項(xiàng)重大重組計(jì)劃，包括關(guān)閉虧損業(yè)務(wù)和全球裁員1萬人，此舉旨在優(yōu)化全球資源配置，提高企業(yè)競爭力。松下控股株式會(huì)社2025財(cái)年的財(cái)務(wù)業(yè)績顯示，公司銷售額為8.46萬億日元，同比下降0.5%；凈利潤為3662.1億日元，同比下降17.5%。公司還表示，預(yù)計(jì)2026財(cái)年的凈利潤PG電子將下降15.3%，銷售額將下降7.8%。

　　國鳴投資秦毅：松下控股計(jì)劃裁員1萬人，約占其全球員工總數(shù)的4%，預(yù)計(jì)產(chǎn)生1300億日元的重組費(fèi)用。但與2001年和2011年的“虧損裁員”不同，本次裁員是公司在保持盈利的前提下所進(jìn)行的；業(yè)績方面，公司2025年展望可達(dá)到3100億日元的凈利潤，仍保持正向增長；綜上所述，松下正進(jìn)行主動(dòng)轉(zhuǎn)型以適應(yīng)當(dāng)下的外部環(huán)境，即全球制造業(yè)邁入深度調(diào)整周期背景。

　　華西證券：國補(bǔ)提振之下，家電板塊內(nèi)銷總體保持穩(wěn)健增長；外銷雖有關(guān)稅擾動(dòng)，但家電龍頭通過全球化產(chǎn)能布局實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，仍具突出全球競爭力。2024年及2025年一季度表現(xiàn)總體穩(wěn)健，展望2025年，內(nèi)銷端國補(bǔ)仍將延續(xù)，外銷隨關(guān)稅預(yù)期穩(wěn)定亦有望迎來估值修復(fù)。

　　厄比奎蒂(Ubiquiti Inc./UI)發(fā)布Q3財(cái)報(bào)，2025財(cái)年前三財(cái)季累計(jì)收入18.14億美元，去年同期累計(jì)收入為14.21億美元，同比增長27.68%。2025財(cái)年前三財(cái)季累計(jì)凈利潤4.45億美元，去年同期累計(jì)凈利潤為2.46億美元，同比增長80.87%。本財(cái)年累計(jì)基本每股收益為7.36美元，去年同期為4.07美元。公司所屬行業(yè)為通信設(shè)備，生產(chǎn)企業(yè)網(wǎng)關(guān)路由器等。

　　國鳴投資秦毅：1）公司股價(jià)2025年至今漲幅達(dá)25%，市值突破250億美元；2）2025年Q3財(cái)報(bào)實(shí)現(xiàn)營收6.642億美元，同比增長35%；每股盈利為2.98美元，前值為1.28美元，同比增長134%；3）業(yè)務(wù)亮點(diǎn)中，企業(yè)技術(shù)平臺(tái)營收快速增長，同比增長41%；毛利率44.5%，同比增長近900個(gè)基點(diǎn)；凈利潤率27%；4）銷售占比：北美達(dá)48%，歐洲達(dá)42%。

　　周五，The Trade Desk（公司中文名“萃奕”）大漲超21%，報(bào)72.85美元。消息面上，該公司在周四晚間發(fā)布了超出預(yù)期的第一季度財(cái)務(wù)結(jié)果，調(diào)整后每股收益為33美分，超過了市場共識(shí)預(yù)期的25美分。營業(yè)收入約為6.16億美元，超出了市場共識(shí)預(yù)期的5.84億美元，并且同比增長了25%。

　　國鳴投資秦毅：財(cái)報(bào)顯示，公司此前推出的數(shù)字購買平臺(tái)KOKAI獲得2/3媒體購買人士的支持，其2025年底有望獲得100%的普及率；一季度營收6.16億美元，同比增長25.4%，凈利潤5070萬美元，同比增長60%。

　　AppLovin公司發(fā)布的最新財(cái)報(bào)顯示，其收入和盈利均超出市場預(yù)期，同時(shí)宣布出售移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)。公司一季度每股收益1.67美元，高于預(yù)期的1.46美元；營收14.8億美元，高于預(yù)期的13.8億美元；廣告收入11.6億美元，高于預(yù)期的10.5億美元。

　　國鳴投資秦毅：一季度公司實(shí)現(xiàn)營收14.8億美元，同比增長40%；調(diào)整后的每股收益為1.67美元；營收和利潤均超出市場預(yù)期。值得一提的是，公司核心的廣告算法技術(shù)推動(dòng)公司營收連續(xù)7個(gè)季度實(shí)現(xiàn)60%的增長。此外，一季度非廣告收入達(dá)1.5億美元，實(shí)現(xiàn)了突破，而全年展望更是達(dá)到了7.5億美元。

　　國金財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：AI軟件行業(yè)駛?cè)肟燔嚨溃袌鼍劢笰I應(yīng)用。